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Maggio all’insegna dell’incertezza, ma economia globale pronta a nuovo recupero

di Manuela D’Onofrio, Head of Investments & Products, Cordusio Sim 16 Maggio 2019

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Economia in stabilizzazione e pronta a un nuovo recupero

 

I Leading Economic Indicators dell’OCSE segnalano come l’economia mondiale, dopo il rallentamento dei mesi scorsi, stia consolidando la propria forza. I più recenti dati macro, che hanno visto nel primo trimestre 2019 gli USA crescere del 3,2% annualizzata e l’Europa dell’1,5%, sono migliori delle attese degli analisti. Anche la Cina ha segnato un incremento del PIL sopra le stime, a +6,4%. Nei prossimi mesi, la congiuntura potrebbe recuperare terreno in Cina ed Europa, pur nel contesto delle incertezze generate dalle elezioni europee, dall’irrisolta questione della Brexit e dalle tensioni commerciali USA-Cina, le cui trattative rischiano un momento di stallo. La dinamica positiva è suffragata anche dall’andamento del manifatturiero globale, descritto dal Jp Morgan Global Manufacturing PMI: l’indice ha segnato un lieve calo in aprile a 50,3 contro 50,5 in marzo, ma i nuovi ordini, aumentati a 50,1 da 49,9, indicano attese di un ritorno all’espansione nei prossimi trimestri.

 

NEW

 

I mercati emergenti potrebbero segnare il passo, prima di riprendere la corsa

 

Nonostante le Banche Centrali abbiano ribadito nelle ultime riunioni dei rispettivi direttivi che intendono proseguire nel sentiero di una politica monetaria dovish e improntata al pragmatismo, il mercato inizia a scontare la possibilità che la dimensione degli interventi si riduca. Ad aprile il bilancio aggregato delle quattro principali Banche Centrali è rimasto sostanzialmente stabile: il tapering della FED è stato compensato dalle misure della BCE e della BOJ. Mentre si è mostrata più cauta la PBOC, dopo la forte immissione di liquidità dei primi mesi dell’anno. Nelle settimane a venire, inoltre, una serie di incognite agiteranno ancora i listini: dalle elezioni europee, alla irrisolta questione della Brexit, fino all’evolversi delle trattative sulla trade war che rischia un momento di stallo. Tutti fattori di rischio che hanno implicazioni rilevanti sui portafogli e che, anche in considerazione delle performance già realizzate, ci inducono a prendere profitto tatticamente dei guadagni accumulati sui mercati emergenti, assumendo una posizione di neutralità anche su di essi, almeno nel breve termine e riducendo la posizione sia su equity sia bond emerging.

 

Le prospettive di lungo termine degli Emerging Markets, infatti, rimangono estremamente positive. Tuttavia, nel breve termine, non è possibile ignorare una serie di rischi che potrebbero avere un impatto negativo sull’andamento di tutte le asset class dell’area. Il primo è quello dell’apprezzamento recente del dollaro verso le principali valute emergenti – destinato comunque a rientrare nella seconda metà dell’anno, in concomitanza con l’indebolimento dell’economia USA. Il secondo, più rilevante perché inatteso, è la possibilità che si allunghino i tempi per raggiungere un accordo commerciale tra USA e Cina, visto il recente inasprimento delle posizioni come manifestato in particolare da Donald Trump. A pesare sulle economie in sviluppo anche il rafforzamento del prezzo del petrolio, che potrebbe rendere le Banche Centrali asiatiche meno espansive e infine la Cina potrebbe ridimensionare gli stimoli monetari e fiscali dopo il manifestarsi dei segnali di ripresa della propria economia.

 

NEXT

 

Il mese dell’incertezza Il mese di maggio si apre all’insegna dell’incertezza.

 

Sul fronte USA, torna lo spettro della trade war, agitato da un Donald Trump particolarmente aggressivo, con la Cina che, però, non sembra lasciarsi intimidire ma è pronta a continuare le trattative a Washington qualora si rendesse necessario. L’Europa appare invece ostaggio di una serie di eventi politici ancora di difficile lettura, in primis le elezioni dell’Europarlamento del 26 maggio, ma anche i possibili risvolti dell’irrisolta questione Brexit, che si intreccia a sua volta con il rinnovo non solo del Parlamento, ma anche della Commissione europea. Ultima, ma non meno importante, la questione dell’Italia, che resta il sorvegliato speciale di una UE non necessariamente disposta a concedere ulteriori deroghe in termini di disciplina fiscale. Il lento e recente recupero dell’economia potrebbe essere messo a dura prova da questi eventi.

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Coima Res 1.85 7.7200 277,974,040 0.930
Covivio 1.96 93.8000 7,808,000,360 0.026
Dea Capital 0.30 1.3200 404,727,972 0.234
Gabetti Holding 1.93 0.3170 18,731,821 0.008
Heidelberg Cement -0.06 67.7400 13,440,732,152 0.028
Igd 0.48 6.2600 690,740,313 0.356
Mutuionline 0.59 17.1800 687,200,000 0.169
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-0.07 1,215.2000 103,096 0.044
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0.08 251.2000 131,005,824 0.045
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