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L'Europa diventa più "green", la finanza più

di Andrea Re, Responsabile Equity di Pramerica SGR 8 Novembre 2019

L’investimento nell’economia circolare, che in termini generici definisce di fatto un’economia pensata per potersi rigenerare, nasce dalla progressiva presa di coscienza che le risorse naturali non siano infinite. Uno degli elementi di novità rispetto al recente passato è la disponibilità di soluzioni tecnologiche molto più accessibili dal punto di vista economico; l’altra novità relativamente recente è che la transizione verso modelli più sostenibili sembra avere un supporto politico molto più forte che, soprattutto in Europa, deriva dai successi elettorali di forze più o meno “green”. L’aumento della spesa fiscale in Eurozona, auspicabile data l’accettazione del fatto che le armi di politica monetaria siano ormai limitate, sarà molto probabilmente finalizzato ad agevolare la transizione verso modelli più sostenibili. Tra questi possiamo citare la cosiddetta sharing economy, il recupero delle risorse (energie rinnovabili/biocarburanti) e la gestione dei rifiuti, o ancora l’estensione della durata di vita dei prodotti (nuovi packaging e materiali). Questi nuovi modelli offrono enormi opportunità di business, in forte espansione.

 

I dati del recente passato dimostrano che società particolarmente attente ai principi ESG, tra cui troviamo le aziende legate all’economia circolare, sono in grado di fornire ritorni mediamente più stabili e quindi, di sovraperformare i normali indici azionari. Se guardiamo a multipli quali il P/E o l’EV/EBITDA, gli indici “circolari” che rappresentano l’universo investibile dei prodotti sono in media più “cari”, principalmente perché non includono società del settore finanziario, mentre il peso della tecnologia è normalmente elevato. Tuttavia, all’atto pratico, attraverso un investimento in un prodotto circolare si acquisisce esposizione in società a larga capitalizzazione la cui mission è la sostenibilità del loro business (e quindi dei ritorni) a lungo termine. Tutto ciò è certificato dall’elevato rating ESG, quindi da considerazioni legate non solo all’impatto ambientale ma anche alle prestazioni sociali e di governance dell’azienda. Queste soluzioni offrono un’esposizione geografica globale ma concentrata nei mercati sviluppati (USA, Giappone e Francia i Paesi più rappresentati).

 

Attualmente, nell’ambito degli investimenti nell’economia circolare, crediamo che sia l’azionario ad offrire maggiori opportunità. Dal punto di vista settoriale preferiamo la tecnologia, i beni di prima necessità e le utilities mentre tra quelli meno interessanti troviamo i consumi discrezionali, in particolare quelli legati al settore auto. A livello di paesi abbiamo una preferenza per l’Europa e gli Stati Uniti, mentre vediamo meno opportunità in Giappone.

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Aedes 2.74 0.8240 26,393,003 0.028
Brioschi -0.29 0.0698 54,979,006 0.010
Coima Res -0.65 6.0800 219,527,873 0.100
Covivio 7.49 52.3500 4,567,947,348 0.165
Dea Capital 1.41 1.2960 345,529,282 0.116
Envision Solar International Inc - Warra -3.63 3.4500 250,730,920 0.000
Gabetti 1.92 0.3190 18,947,197 0.031
Heidelberg Cement 0.66 42.4100 8,414,842,790 0.009
Igd 3.62 3.1450 347,025,285 0.351
Mutuionline -3.24 16.1400 645,600,000 0.239
Nova Re -0.38 2.6000 28,632,640 0.006
Restart 0.43 0.4660 14,914,594 0.010
Risanamento -2.14 0.0640 115,254,031 1.763
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1.09 925.0000 96,084,375 0.019
-0.35 593.0000 50,317,829 0.004
-1.18 642.3000 42,827,922 0.006
1.31 216.0000 112,648,320 0.013
0.00 50.0000 13,423,700 0.000
-0.11 466.5000 56,913,000 0.000
0.00 84.8000 178,531,390 0.000
0.00 467.0000 52,956,866 0.000
0.67 59.9000 87,150,127 0.008
1.08 410.0000 23,124,000 0.000
1.47 24.8500 1,528,374 0.000
0.00 3.6500 0 0.000
0.00 36.1050 2,484,024 0.000
-0.81 1,001.2000 0 0.053
2.19 30.3850 3,919,665 0.002
0.30 47.2000 2,832,000 0.012
1.51 188.8000 0 0.019
0.00 58.6500 37,922,504 0.000
0.23 120.4000 19,264,000 0.070
-0.09 538.4000 16,609,640 0.006
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